| 标题： |
冀东水泥(000401)未来稳定增长 |
时间: 2008-11-21 |
渤海证券分析师指出,公司产能平稳释放,市场有序扩张,煤炭成本有望下降,给予公司“买入”的投资评级。
分析师指出,公司产品的主要市场在京津冀、内蒙、吉林、辽宁和陕西,未来还有重庆、四川和湖南,大部分地区明年并不乐观,预计公司2008到2010年的水泥和熟料销量分别为2150、3050 和3890万吨。
公司今年煤炭成本在600元/吨左右,由于华北产能主要用煤是大同煤,公司担心大同矿务局的变相减产可能撑住煤价。分析师认为,由于需求下降较快,减产的量不可能很大,变相减产不可能撑得住煤价,预计明年公司用煤成本降到400元/吨。
公司目前正实验使用锡林浩特的褐煤,褐煤与大同煤20:80比例的混用已经试用成功,公司的目标是二者比例为50:50。分析师认为,短期达到50:50的比例困难较大,但是褐煤与大同煤混用确实可以降低公司的用煤成本。
另外,目前还剩下2000万吨手续齐全的小水泥产能,如果政府要强制淘汰,则面临着巨大的财政补贴。小水泥由于成本较低,在农村市场有很大的份额,致使未来公司产品在农村市场不会有太大作为。
公司新建产能大部分带有余热发电,分析师测算,吨熟料生产可以发电40度左右,节省成本约16元,将为公司贡献毛利率约4-5个百分点。预计公司2008到2010年EPS分别为0.39、0.60、0.70元,复合增长率为34%,合理PE为20倍,09年目标价为12元。 |
|
