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天一科技暴跌玄机
2008-6-18  中国经济时报
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        　　停牌９个多月后于６月１０日复牌的天一科技（０００９０８），至６月１６日短短５个交易日，其股价即暴跌６６．４１％（复权后），玄机何在？
　　停牌前，“股改钉子户”股价一飞冲天
　　天一科技是沪深股市少有的股改“钉子户”之一。影响其股改进程的主要原因是原控股股东平江县国有资产管理局长期占用上市公司资金１８４０７．４３万元无力归还，致使公司营运资金匮乏，主营业务处于萎缩、半停滞状态。公司２００３年、２００４年连续两年出现了较大幅度的亏损，净利润分别为－５２７７万元、－６５２４万元。这使得天一科技股票在２００４年被冠以ＳＴ，２００５年又被冠以ＳＴ。
　　为了解决资金占用，平江国资于２００６年４月以其持有的平江县水力发电有限责任公司１００％股权作价１２２９３．２９万元清偿了部分债务，但尚余６１１４．１４万元无力清偿。且注入天一科技的平江水电堪称劣质资产，２００５年和２００６年净利润分别为－１１５．５万元和－９０７．８万元。
　　平江国资为了股改的顺利完成，在资源类题材成为市场热点的背景下，又将其持有的平江县黄金开发总公司１００％股权注入上市公司，并称平江黄金“矿产资源丰富，近几年产量、产值稳步增加，已成为全国的重点产金大县，有稳定的现金流入和较强的盈利能力”。
　　随后，天一科技又分别投资２０００万元和１０００万元，与贵州独山县孟孔冶炼有限责任公司、贵州独山郁家寨矿业有限责任公司及其各自股东签署《锑矿合作协议》和《铅锌矿合作协议》。
　　资源概念激发了市场的无限遐想，一时间“金矿大王”、“资源类上市公司新秀”等桂冠加在天一科技头上，其股价从２００７年初的６．９４元陡然蹿升至停牌前最后一个交易日——２００７年８月２３日的３１．４７元，上涨３５３．４６％，成为２００７年Ａ股市场上一匹名副其实的“黑马”。
　　天一科技股价的一飞冲天，不仅有对热点题材趋之若鹜的游资热钱强力上推股价，素以价值投资为主的基金也为股价飙升做出了“贡献”。
　　２００７年一季度，已有８家机构投资者成为天一科技的前十大流通股东。其中博时精选和东吴价值基金以５４３．５０万股和４４９．１７万股位列天一科技的前两大流通股东。
　　２００７年二季度又有５只基金新进入公司前十大流通股东，其中大保德信量化核心增仓３０１．９８万股、广发策略优选增仓２７６．７８万股、广发小盘成长增仓１８５．１１万股、东方精选增仓１８５．００万股、东吴嘉禾优势精选增仓１５５．１６万股。而东吴价值则在二季度又增仓８２．８１万股，以５３１．９８万股继续位列第二大流通股东。
　　停牌后，“资源股”问题逐一暴露
　　去年９月，湖南证监局在开展公司治理专项活动时，意外发现天一科技这只“凤凰”竟然是只“褪毛的鸡”。
　　湖南证监局发现，平江黄金自身并未直接从事开采和冶炼业务，而是定额承包，由他人经营公司。由于对外承包经营合同未到期，无法收回经营权。
　　监管部门还发现，天一科技在２００７年先后有６０００万元投资矿产项目，不仅没有获益，甚至连协议都未履行。
　　根据２００７年１月１９日签署的《锑矿合作协议》，在收到天一科技２０００万元投资后，孟孔公司必须在２００７年４月３０日前完成维寨锑矿的详勘、储量评估和资产评估等，保证日均精锑产量于２００７年２月１８日前达到１８吨，于２００７年７月１日前达到３６吨。
　　同样，郁家寨公司也必须依据《铅锌矿合作协议》，在２００７年５月２０日前取得不低于２０金属吨铅锌矿采矿权证，完成郁家寨铅锌矿的详勘工作，保证日均铅锌产量２００７年３月１５日前达到２０吨，于２００７年７月１日前达到３０吨。
　　作为投资回报，自协议签订之日起一年内，天一科技分别享有孟孔公司和郁家寨公司４０％、５１％的收益。
　　检查发现，天一科技对贵州两个公司投资不享有股权，也没有派出董事监控财务。
　　即使到目前，“公司仍然没有取得贵州两个公司的股权，只是派了财务人员过去。”天一科技董秘曾志６月１２日称。
　　尽管孟孔公司和郁家寨公司都没有完全履行协议内容，但天一科技并没有要求这两家公司赔偿，而是续签补充协议，寄希望于未来。
　　如今一年多过去了，天一科技董秘曾志表示，两个矿产项目至今也未能投产，“你可以从２００７年报上看出，我们并没有计算这两个公司的收益。”
　　天一科技对另一项矿产项目３０００万元的投资也未有回报。
　　２００７年２月５日，天一科技与共创实业集团有限公司共同投资设立湖南天一金岳矿业有限公司，开发湖南衡山县的钠长石矿。天一科技出资３０００万元，占有４０％的股权。
　　湖南证监局检查发现，天一金岳一直没有办妥工商登记手续。其２００７年报显示，截至２００８年４月２８日，天一金岳的采矿权证仍然在办理之中，并且仍然没有取得企业法人营业执照。虽然投资１年有余，天一科技并未取得任何收益。
　　对这样一只挂羊头卖狗肉的“资源股”，中信证券在２００７年２月发布了《Ｓ天一科资源注入枯木逢春目标２８元》的研究报告，认为资源注入使公司枯木逢春，公司已经转型为资源股，预计２００７年公司每股收益０．３４元，２００８年每股收益１．１３元，给公司２０倍市盈率，在考虑股改还有１０送２．６的对价，股改前目标价２８元，相对于当时股价还有９６％的潜在空间该报告发布前天一科技股价为１４．３元，因此给予“买入”的评级。
　　然而，天一科技２００７年实际每股收益为０．０２元，仅为研究员预测的１／１７。
　　复牌后，众基金杀跌出局
　　６月１０日，天一科技股改复牌，当天便暴跌５４．３７％（复权后），创出中国股市上市公司股改复牌当日的最大跌幅记录。中了“黄金套”的众多基金，在天一科技复牌首日便夺路狂逃。当天天一科技前五大卖出席位中有４个机构席位，卖出金额分别７３５９．５万元、３７０１．３万元、３４２０万元和２７４６万元。当天最大的卖出席位可能是博时精选，其他３个机构席位的减仓数量都在２００万股以上。
　　天一科技复牌后的５个交易日中，除复牌首日暴跌外，有３交易日跌停。至６月１６日，已从停牌前的３１．４７元，跌至８．３９元。
　　１７日，天一科技再次跌停，以７．５５元收盘。





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