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券商评级
2008-5-9  每日经济新闻
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        　　好当家 股价已经达到目标位
　　代码：600467收盘价：13.75元
　　最新评级 中性
　　评级机构 第一创业
　　2007年公司实现销售收入7.74亿元，净利润2.02亿元。从利润构成来看，海参产品以1.42亿元的毛利，占比55%，成为公司最主要的利润来源。研究员刘红认为，公司现有的3万亩围堰和虾池养殖面积已经充分利用，未来海参产量的增长主要依赖养殖密度的提高，然而考虑到虾池养殖密度不宜过高的实际情况，预计公司2008年～2010年的海参产量呈缓慢增长态势，年均增速不到5%。
　　该研究员还认为，新确权海域在2010年前很难有实质贡献：一是预计正式投苗最快也要到2009年春季；其次，底播的海参生长缓慢，养殖周期达到3年。同时海参价格难以大幅上涨。2007年公司海参产品价格的大幅上涨主要原因有两个：一是受到其他食品价格上涨的影响；二是北方天气原因导致部分虾池养殖海参减产；而这两个因素都不具有持续性，所以海参价格难以大涨，甚至有小幅回落的可能。
　　刘红预测公司在2008年～2010年净利润分别达到2.11亿元、2.29亿元和2.49亿元，在不考虑增发的情况下，每股收益分别为0.33元、0.36元和0.39元。当前公司13.75元的市场价格，对应2009年的动态市盈率已经接近40倍，市场价格已经包含了对新增养殖海域的乐观预期，给予“中性”的投资评级。
　　苏宁电器 新增门店超出预期
　　代码：002024收盘价：55.3元
　　最新评级 买入
　　评级机构 东方证券
　　公司发布公告称非公开定向增发获批，发行总量为不超过7300万股。如果按照过去20个交易日的均价52元估算，将募集38亿元左右的现金用于门店拓展和物流中心建设等用途。
　　分析师郭洋认为，对于苏宁电器这样一个“门店就是效益”的连锁企业而言，此时定向增发获批，无疑将大大助推公司的快速发展。效果明年第二季度应该就能明显显现出来：最直接的推动是2009年开店速度将明显加快，门店布局进一步完善，经营规模的提升得以超过我们此前的预期；同时物流配送、后台系统和服务能力的建设提升以及核心门店资源的购置将得到资金保障；间接地，规模效应将进一步促进公司毛利率的提升和费用率的控制，同时将有助于公司进一步改善资本结构，降低负债水平。
　　为此，分析师将2008年苏宁电器门店拓展数量从180家保守上调至200家，2009年从150家上调至180家，2010年暂保持150家不变，并相应调整毛利率、费用率和固定资产投资等因素。
　　初步测算后，郭洋认为资金到位带来的内生和外延增长可以抵消此次增发对未来业绩的摊薄，将2008年～2010年的EPS预测相应上调为1.89元、2.99元和3.83元，考虑目前的市场状况，分析师维持之前85元的目标价和“买入”评级不变。
　　一致药业 三大业务潜力渐显
　　代码：000028收盘价：18.14元
　　最新评级 增持
　　评级机构 东方证券
　　公司制定了两广分销、制药工业、连锁零售未来三年发展规划。分销以国控广州为核心，以区域为管理主线，通过一体化运营，完成南区重点区域布局，特别是广东省的区域布局，搭建医药商业领域大南区平台，形成点强网通的规模优势。制药工业以致君制药为核心，利用四川抗菌素研究所的科研优势，拓宽产品线，建设一体化的产业链；择机进入新领域，加快开拓国际主流市场，力争在未来五年内进入我国制药工业20强。连锁零售以一致药店为平台，形成连锁板块股权结构和管理结构相统一的格局，公司计划到2010年两广门店总数达到600家，彰显一致药店品牌影响力和终端控制力。公司的医药商业和工业未来的增长前景明确，另外，未来也面临外延式发展的机遇，预计公司2008年和2009年每股收益分别达到0.56元和0.73元，维持“增持”评级。
　　百联股份 明显受益于百货业高景气度
　　代码：600631收盘价：14.97元
　　最新评级 推荐
　　评级机构 兴业证券
　　我国百货业在消费升级的大背景下步入了新一轮成长期，其收入增速近年来在主要零售子行业中位居首位。在当前的通胀环境下，公司凭借其国内百货龙头地位和90％以上的物业自有，受益通胀以及国内百货业的高景气度最为明显。公司在上海市主要的70家百货店零售额中占有28％的市场份额，并在市内前20强单体百货店中占有40％的市场份额，近乎垄断的区域竞争优势较为明显。在基本完成内部整合的同时，公司网点发展加快，近三年公司新开网点的商业面积达68万㎡，尤其是2007年到2008年初，公司新发展的55万㎡商业面积是原有商业面积的1倍多。由于这些新开业的网点尚处于培育期，未来逐步进入盈利期后，将成为公司重要的利润增长点。我们预计公司2008年～2010年每股收益分别为0.39元、0.60元和0.79元 （不包含抛售法人股获得的投资收益），加上所持法人股的价值，我们给予22.90元的12个月合理股价，并认为15.13元以下为相对安全的买入区域，维持长、短期均“推荐”的评级。
　　中材国际 未完工订单逾400亿元
　　代码：600970收盘价：70.29元
　　最新评级 强烈推荐
　　评级机构 中投证券
　　公司2007年虽然取得了90%以上的增长，但是如果按照与天津水泥研究院完全合并调整后的比较来看，公司盈利的增长仅为4.3%，主要原因是因为人民币快速升值导致公司收入受到负面影响，同时国内原材料和机械采购价格上升较快，导致公司稳定毛利率压力较大。我们认为这两个主要的因素在下半年都可能得到明显的缓解，而且随着公司在国际市场竞争地位的日益提高，公司报价与其主要竞争对手的差距日益缩小，利润率将会逐渐上升；公司基本面日益趋好，目前影响股价走势的唯一因素就是管理层利益和股东利益未能实现完全的统一。而目前股权激励方案正在制定中，如果在今年完成股权激励，则这一问题也将得到彻底的解决；公司目前未完工订单达到400亿元以上，未来长期业绩增长有充分的安全边际。预计2008年~2010年公司的EPS分别为2.29元、3.25元和4.11元，复合增长率为40%，按公司2008年EPS给予35倍的市盈率，公司的合理价值为80.0元，维持“强烈推荐”的投资评级。





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