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东北制药百亿蓝图初现端倪
2008-4-29  证券日报
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        　　“打造百亿集团，再创一个新东药。”
　　在东北制药的网页上，这反复闪烁的13个字最能吸引浏览者的目光。也许只有这句话，才能真是刻画出东药人脱胎换骨后的踌躇满志，体现东药人做大做强的不懈追求。
　　如今，重新整合了优质VC资产、定向增发蓄势待发的东北制药，正置身新的起点，肩负着“再创一个新东药”的使命，向着“百亿”目标进发。
　　数字折射惊人变化
　　一组简单的数字，可以直观反映出东北制药正在出现的惊人变化。
　　2007年，东北制药2007年实现营业收入37.06亿元，同比增长77%；实现营业利润10.2亿元，同比增加97%；实现净利润4699.32万元，同比增长92%；综合毛利率达到21%，同比增长了62%，要知道，在市场激烈竞争的格局下，对于绝大多数企业来说，如何大幅提高毛利率是最为头疼的话题；至于每股现金流0.6536元，更是同比增长了292%，相当于翻了三倍。
　　东药的复苏主要取决于两方面因素：一方面，VC从原来的集团公司并入了股份公司，VC去年的整个营业收入增长了大概198%左右，是东北制药一个新的增长点。另一方面，东北制药在商业流通——东北大药房的利润也提升了46%。由于VC的毛利率年报中只有15.9%，并不算高，还有相当的提价空间，而东北大药房连锁经营的方式也使得自身的盈利能力有望持续增长，因此，东北制药的增长也只是刚刚开始。
　　不只是VC和东北大药房，几乎在所有的主导产品上，东北制药都在继续巩固着在医药行业内的优势。
　　一朝解决十年难题
　　东北制药在2007年工作覆盖面和压力之大前所未有。在所有的压力之中，VC资产回归无疑是最重的一个，备受市场关注。2007年，正是依靠着一举解决掉这个困扰企业整整十年的难题，才让东北制药开始置身于一个新的起点。其中过程，正如董事长在年初致辞中的那句：“风雨兼程，沧桑变幻。”
　　1996年公司首发上市时，东北制药将近三分之一募集资金用来投入VC的生产，按照公司当时的规划，投产后公司的VC生产规模居国内第一、世界第二。
　　本来以为上马后就能赚钱的VC项目，却一出师就遭遇到了“滑铁卢”。由于东北制药的VC生产规模较大，对国际VC厂商形成了很大的冲击，国外VC厂商为了保住原有的市场份额，联合起来打压VC价格，导致VC价格直线下降，从红火时期的每公斤11.8美元下降到1996年每公斤4.5美元。
　　面对风云突变的市场，1997年，东北制药只能将亏损严重的VC项目划拨给集团，从而减轻上市公司的负债和亏损。
　　VC资产的回归，让整个市场开始重新审视东北制药。4月30日，东北制药公布拟受让集团7.98亿元VC资产以及8.87亿元负债，差额部分集团公司现金偿还，6个交易日后，公司股价连续涨停，5月份，东北制药的股价飙升了60％。
　　定向增发加速发展
　　“新东药”的具体目标是“百亿集团”。2006年8月，以刘震为首的新一届领导班子在上任之初，就提出要在五年之内实现这一目标。在受让VC等相关资产后，东北制药就以迅雷般的速度再度出击，拟向包括东北制药集团在内的10名特定投资对象发行不超过9400万股股份，募集资金将用于制剂生产区建设项目和主导产品深加工建设项目。
　　数据显示，东北制药2007年主营业务收入37亿元，距离百亿目标相距还远，扩大规模做大做强时不我待，引入资本加速前进势在必行。
　　公司9月10日公布的增发方案显示，东北制药集团将以现金和资产认购本次定向发行股份中的3000万股，发行价格为本次董事会决议公告日前二十个交易日股票均价的90%，即11.74元/股；其他特定投资者则以现金认购剩余股份，发行价格不低于11.74元/股，具体发行价格将根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先的原则确定。
　　东北制药董事会认为，通过本次定向增发和募集资金投资项目的实施，该公司将进一步提升在制剂、VC和磷霉素深加工产品领域的生产规模和核心竞争力。根据测算，本次发行拟投资项目的投产，使磷霉素纳作为企业高附加值支柱产品，其年产量将从300吨增至1000吨；VC深加工产品将形成年产VC－Na4000吨、VC-Ca500吨、DC级颗粒剂4000吨、磷霉素系列产品1000吨的规模。
　　业内人士认为，定向增发的实施对于东北制药来说，相当于一次全面升级。通过定向增发项目，公司把经营触角延伸至VC产品的深加工领域，利于获得更为丰厚的利润。
　　资料显示，锐意进取的东北制药正在被越来越多的机构认可。公司2007年半年报中，东北制药十大股东中首次出现机构身影，三家机构总共持股974.97万股。而到了2007年年报，前十大股东中机构数量已经增加到7家，而且全部于四季度建仓，总共持股2636.34万股，从新进机构建仓数量和时间段不难分析出，其建仓的平均价格要超过东北制药11.74元的增发价格，足见对东北制药前途的乐观。
　　“从收入增幅和利润增幅看，医药行业正步入景气期。如果4、5月份医药制造业仍延续高速增长，就可确定进入高景气期，并将维持数年。而医药股可能成为贯穿全年甚至活跃几年的投资板块。”3月31日发布的申银万国医药月报中如此表述。
　　“打造百亿集团，再创一个新东药”。对于东北制药来说，这一天并不遥远。

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