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广济药业 07爆增08堪忧？
2008-3-24  证券日报
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        　　广济药业（000952），这个曾经默默无闻的制药商，2007年，因为其主营产品核黄素的价格连连上涨，立即成为了投资者和各方机构关注的热点。虽然这个股价涨幅一度超过十余倍的市场明星，如今已从51.58元的历史高位连续低走，跌幅近7成，上周五收盘价小幅反弹后仍停留在16.93元，但其刚刚公布的07年年报中的辉煌数据，再一次见证了它的历史芳华。而投资者更为关心的是在其主打产品核黄素的市场产能过剩，产品价格加速下跌的今天，我们的核黄素巨头在2008奥运年里能否继续领跑，风采依旧呢？
　　价格飙升07业绩爆发式增长
　　核黄素其实是一种维生素产品，也就是我们所熟悉的维生素B2，是维持正常生命活动的重要物质，被广泛应用于医药、食品添加剂、饲料添加剂和保健品中。广济药业是核黄素生产的龙头企业，也是目前国内唯一采用发酵法生产核黄素的企业。公司2007年的核黄素生产能力约为2500至2700吨，目前产量已经跃居世界第一，占据了国内市场份额的90％、国际市场的40％。
　　2007年年初，国外一些企业由于环境和成本等原因关闭产能，至此国际国内核黄素价格开始飙升。根据广济药业披露的数据显示，公司去年10月的核黄素产品销售均价为530元/公斤至560元/公斤（不含税），较2006年三季度的150元/公斤大涨270%，达到顶点。而广济药业则理所当然地成为了产品价格上涨的最大获益者。据其刚刚公布的年报显示，公司在2007年的主营业务收入达7.95亿元，比上年增加101.16%，其中仅核黄素的产品收入就达7.28亿元；实现利润总额2.83亿元，比上年增加1，028.85%；基本每股收益0.78元，比上年增长875.00%。如此好看的年报、惊人的业绩增长，让不少公司望尘莫及。
　　供需失衡08展望令人担忧
　　今年2月，广济药业宣布公司饲料级核黄素产品销售均价介于220元/公斤至270元/公斤（不含税）之间，与1月相比下降幅度介于30%至35%之间。这是广济药业公司自去年10月核黄素产品销售均价上涨至530元/公斤至560元/公斤（不含税），达到销售价格顶峰之后连续第4个月下降，而且下降幅度已经呈现扩大之势。据了解，目前导致核黄素价格下跌的主要原因是供求关系的改变。之前，随着核黄素价格疯涨的高利润回报的诱惑，国外由于成本原因关闭的产能已经重新开启，国内新上产能也将在未来一段时间内得到充分发挥，核黄素很有可能面临产能过剩的局势。
　　市场供求关系与产品价格的辩证关系，是市场经济不可逆转的客观规律。根据公开资料显示，2007年广济药业的核黄素生产能力约为2500至2700吨，2008年随着公司核黄素（饲料级）扩建项目的实施，其生产能力预计还将达到3800吨至4200吨，不断增长的产能和不断下跌的价格已经表明了市场失衡的态势。另一方面，由于核黄素产品生产行业市场竞争加剧，在原料药产品国际竞争国内化的大趋势下，国内原料、能源和运输成本持续上升，加上出口退税率下调、贷款利率上升、环保成本与劳务成本的上升，能导致公司原料药产品的生产成本有可能进一步上升；如果人民币继续升值、出口退税率下调，公司原料药产品的出口也将会受到一定的负面影响。
　　内忧外患的双重作用下，广济药业的08年展望令人担忧。不少分析人士认为，核黄素目前的价格确实存在一定超跌现象，如果产能持续扩充，核黄素价格反弹的空间并不会很大。公司方面则表示，08年将加快核黄素扩建项目实施进度，尽快将公司的技术优势与孟州的资源优势成功对接，在激烈的竞争中抢占先机，进一步巩固和加强核黄素产品的行业地位。与此同时，公司将努力尽快将β-胡萝卜素产品批量投放市场，以培育公司新的利润增长点，增强公司的抗风险能力。





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