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股权激励再成业绩杀手
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2008-3-16
北京青年报 |
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■专家呼吁股权激励授予条件应当提高,避免演变成对高管的“股权分红”
3月14日，海南海药（000566）发布股票期权授予公告，表示其《股票期权激励计划》的2000万股票期权以2007年11月6日为授予日授予激励对象，并已登记在激励对象个人证券账户。此前的3月6日，海南海药刚刚披露，因公司实施股票期权激励计划导致公司2007年出现约5000万元亏损。这是继伊利股份（600887）之后，第二家因股权激励导致亏损的上市公司。
■激励高管身价骤增
据了解，海南海药的股权激励方案早在去年1月份获股东大会通过，激励方案为以高管为代表的团队2000万份股票期权，占当前海南海药股本总额的比例为9.88%.每份股票期权拥有在授权日(2007年11月6日)起8年内的可行权日，以3.63元的行权价格和行权条件购买一股海南海药股票的权利。按照激励方案，海南海药总经理许力宏、副总经理李弥生分获135万股期权,余下的6位高管共获615万股期权；此外,30位优秀销售代表拥有390万股期权，22位公司中层和技术骨干获得了225万股期权。此外，预留的500万股,用于未来经董事会考核认定为对公司发展有突出贡献的员工。该激励方案使得60位高管的身价陡增。股权激励的行权价确定为3.63元/股，即使以昨天海南海药的收盘价11.90元计算，50多位销售代表及中层顿获百万身家，总经理许力宏和副总经理李弥生仅此一项的纸上财富就超过千万。
■公告当天逆势暴跌
与此前伊利股份的表现如出一辙，海南海药的预亏公告也重挫了二级市场股价。3月6日，海南海药(000566)公告称，经初步测算，因公司实施股票期权激励计划，计算权益工具当期应确认成本费用约7220万元，导致公司2007年年度出现约5000万元亏损。此公告一出，海南海药股票当天逆市大跌7.39%，第二天再跌7.91%。
尽管海南海药董秘办人士表示：“剔除股票期权会计处理本身对利润的影响数后，公司2007年年度报告中净利润无重大波动”,但难以否认的事实是，2007年度海南海药所赚取的利润支付该公司股权激励的成本都不够。与公司高管丰厚收获相比，海南海药的股民不仅今年不能分享公司红利，还不得不承担公司的巨额亏损。网友因此大发牢骚，“给自己发奖金把公司发亏了”，“上市公司实施股权激励，把一年的利润分光还不够，还要透支今后几年的利润。天下哪有这样的道理？”
会计准则惹的祸？专家称不必太过敏感
今年2月1日，乳业巨头伊利股份发布了令市场虚惊的预亏公告，表示因为公司2006年施行的股权激励计划致去年亏损。伊利股份在预亏公告里特别作出“其他相关说明”：剔除股票期权会计处理本身对利润的影响数后，公司2007年年度报告中净利润无重大波动。有市场人士提醒投资者，类似伊利这样的亏损只是个账面游戏而已，并不影响公司实际经营能力和资产质量。股价下跌是投资者对会计题的误读。据悉，根据财政部精神，激励期权费用应该尽早摊销。伊利股份在2006、2007年度的业绩表现均满足行权条件，依据新的会计准则，需达到规定业绩才可行权的期权，产生的费用应作为员工薪酬，在等待期内的每个资产负债表日分摊。选择了“尽早摊销”的伊利股份测算，公司股票期权授权日的公允价值为14.779元/份，公司预计所有激励对象都将满足股票期权激励计划规定的行权条件，按照股份支付准则进行会计处理，将对公司等待期内的经营成果产生一定影响，损益影响总额为7.39亿元。
招商证券的分析师认为，激励期权费用实际上只是一个会计符号，不影响现金流，不影响公司价值。申银万国研究部出具的报告中也强调，伊利股份并无现金流出，反而会因职工行权而吸收现金，有助于改善公司现金状况。尽管如此，完全可以在有效期内分期摊销的费用一年摊销完毕，这种简单的会计处理手段，还是使市场对伊利股份和海南海药的“账面亏损”用脚投了票。
股权激励门槛过低？专家呼吁激励授予条件提高
对于股权激励的更多的质疑，除了会计处理方式之外，还在于股权激励门槛设置得太低。比如，根据伊利股份于2006年12月28日通过的《公司股票期权激励计划（草案）》，将5000万份伊利股份股票期权分别授予公司高管。《草案》同时约定了高管们可以行使手中期权购买公司股票的条件：首期行权时，伊利股份上一年度扣除非经常性损益的净利润增长率不得低于17％，主营业务收入增长率不低于20％。首期之后若再次行权，需满足上一年度主营收入与2005年相比的复合增长率不低于15％。
事实上，行权条件低也是所有上市公司股权激励时的一种普遍现象。为此，专业人士呼吁，股权激励授予条件应该高一些，必须跳起来才能够得到。
深交所综合研究所吴林祥在其研究报告中认为，由于缺乏股东的有效监督，眼下利用股权激励的最主要方式是设定极低的股权激励条件，使高管可以轻而易举地获得股权激励，股权激励最终有可能演变为“股权分红”。
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恒瑞医药 双鹤药业 哈药股份 海正药业 ST金泰 华海药业
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