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南宁糖业（000911）躲过糖价暴跌价值低估
2008-8-26  东方早报
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        中报扫描：公司2008年中期实现收入20.9亿元，增长72.1%；净利润9129万元，增长188%，每股收益为0.318元。
    中报点评：尽管糖价下跌幅度巨大，但公司成功地把握住上半年的高位售出大部分2007/2008榨季的存货，避免了之后的糖价一路下跌。
    今年上半年我们估算公司销售食糖45万吨，几乎是去年同期的2倍，平均售价约含税3550元。今年上半年公司纸业继续保持良好增长势头，在降低成本、提高产量和价格及保持高产销率方面取得显著成效。
    由于下半年预计糖价总体较低，因此全年利润主要体现在上半年，而去年利润更多地集中在下半年。因此尽管上半年糖销量远大于去年同期，受毛利润下滑及销售提前的影响，在无利润调控的影响下，全年利润仍可能会低于去年水平。
    预计公司2008-2010年EPS分别为0.40元、1.31元和2.07元。我们测算公司内在价值平均水平为20元。考虑到未来几年糖价面临较大提升空间，及公司面临快速发展的形势，我们维持“买入”评级。





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