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国金：下半年基本维持防御策略
2008-8-6  东方早报
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        国金证券8月5日发布投资策略报告指出，下半年基本维持防御性配置策略。
    国金证券通过观察历史上的国际资本流动变化发现，美元的升值可能对新兴市场国家带来了较大的冲击。2002年以来，美元不断贬值，新兴市场资本流入总量的规模增加了5倍。
    具体到对中国的影响，国金证券相信，资本流出不会构成大规模冲击，主要受影响的领域是固定资产投资与房地产市场。此外，资本流出还可能为货币政策提供相对宽松的空间。
    国金证券的结论是，总体上，目前中国宏观政策结构性调整的目的在于抵御经济增速过快下滑，而非刺激经济增长。宏观政策如果出现放松，既可能由于其他国家继续保持紧缩而效果不如预期，也可能因放松力度过大导致通胀压力反复，增加滞胀的风险。
    在下半年滞胀风险没有消除前，国金证券建议采取防御性配置策略，其看好替代能源新能源、能源开采设备、节能环保设备、农业、食品、饮料、日用消费品、医药、超市、软件与互联网等行业。此外，由于价格管制以及资源税预期，国金证券将煤炭的配置评级由超配调整为平配。





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