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上市公司增发倾向余额包销
2008-7-31  证券时报
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        尽管投资者认购并不踊跃，但由于承销商包销，日前太钢不锈（000825）公开增发还是顺利完成。不过，增发后第一个交易日，太钢不锈开盘即跌破10.46元的增发价，最终报收于10.22元。市场低迷之下，上市公司增发越来越青睐余额包销方式。
    “如果市场不景气，发行人将倾向于选择以余额包销的方式发行股票，这样可以规避风险。”有投行人士表示，“不过，因为风险转移给了承销商，余额包销费用也就比较贵。”
    太钢不锈原计划发行不超过3.5亿股，最终发行约3.39亿股，其中承销商中信证券（600030）包销剩余11.49%增发股份。太钢不锈董秘张竹平表示，原计划是“不超过3.5亿股”，发行3.39亿股也在计划内。他同时表示，发行3.39亿股是在发行当日最后交易时段确定的。
    尽管增发没有达到原计划上限，但该投行人士却认为，“这个结果已经相当好，也许是因为承销商在业内相当有号召力，还是吸引了不少机构参与认购。”本次公开增发结果显示，有优先认购权的原股东认购份额仅为4.84%，包括社保基金在内的机构投资者认购3成左右，网上个人投资者占据了52.10%份额。
    平安证券钢铁行业分析师聂秀欣认为，市场不好是本次增发认购不踊跃的原因，“股市比较低迷情况下，增发价格一般都和二级市场股价相差不大，但由于增发价随时面临破发的可能，投资者投资趋于谨慎很正常。” 太钢不锈增发价10.46元，和发行前一交易日收盘价10.61元相比相差并不大。
    聂秀欣同时认为，由于太钢不锈股价已经很低，中信证券因余额包销持有的3894.70万股公司股票并不会形成太大负担，后市可能会因为股价上涨而抛售。不过，余额包销为券商经营带来不确定性，中信证券昨日因被动持有太钢不锈即浮亏895.78万元。
    最近两个月，包括中信证券在内，已经有三家券商因为余额包销成为股东。6月26日，因增发价与股价倒挂，浦东建设（600284)主承销商海通证券掏出近10亿元进行余额包销，以9213.78万股持股成为当时浦东建设第一大股东；7月1日，以宏源证券（000562）为首的承销团耗资逾1.8亿元包销了合加资源(000826)剩余的1217.4万股。
    公开资料显示，29日发布招股意向书的特变电工（600089）和冠城大通（600067），均与承销商协议采取余额包销方式增发新股。据记者了解，将在最近公布招股意向书的一家地产公司，也将采用余额包销的方式。
    据Wind统计，自今年1月中旬大盘一路下跌以来，包括太钢不锈在内有11家公司成功实施公开增发。相比去年下半年26家上市公司实施公开增发降幅达57.7%。





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