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中国船舶将发行37亿可分离债
2008-7-9  证券时报
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        本报讯 中国船舶今日发布公告称，将发行不超过37亿元的分离交易可转债，用于公司造船、修船、造机和海洋工程四大业务。有分析人士表示，此举将进一步优化中国船舶的业务结构，为公司利润增长补充新的动力。
    据悉，此次中国船舶发行的分离交易可转债，每张债券面值为100元人民币，发行总数不超过3700万张，按面值发行，债券存续期限为自发行之日起5年。发行对象为在上交所开立A股账户的机构投资者和社会公众投资者，公司原股东享有一定比例的优先认购权。债券利率水平及利率确定方式提请股东大会授权董事会在发行前根据市场情况与主承销商协商确定，自发行之日起每年付息一次。
    每张债券的最终认购人将获得公司派发的认股权证。认股权证的存续期为自认股权证上市之日起12个月。认股权证持有人有权在权证存续期最后5个交易日内行权。
    业务布局更为合理
    据了解，本次发行规模为37亿元，在未来权证如全部行权，可再募集不超过37亿元。在本次募集资金的具体投向中，海洋工程业务占比最高达28亿元，其余分别为造船业务20亿元、修船业务11亿元、柴油机业务15亿元。
    在中国船舶的四大业务板块中，造船业是周期性最强的业务，其次是造机业务，修船属于稳定性业务，而海洋工程则是新兴业务。因此这一募资投向的分布有利于增强公司抵御行业周期性波动的能力和业绩稳定性。
    此次募投的28亿元主要是用于公司旗下的外高桥船厂海洋工程项目。2007年外高桥船厂已成功接获中海油3000米深水半潜式钻井平台建造总包项目。该项目是国家中长期科技发展规划以及国家863高科技发展规划的重点项目，将填补我国在大型深水钻井平台项目上的空白，项目预计2011年建造完成。项目实施完成后，外高桥全面进入海洋工程领域。
    公司用于造船业务的募投主要是支付收购江南长兴65％股权的剩余款项15亿元。据悉，外高桥和江南长兴的协同效应已显现，目前预计江南长兴2008年交船量可达4艘以上，已超过了收购时预期的3艘。收购完成后的外高桥造船已成为国内最大、全球第二大的造船企业。
    相对于造船业务，修船业务的主要特点为：毛利率高；周期性波动相对较小；成本转嫁能力强；受人民币升值影响小等。目前的常规修船每公斤换板价格已比1年前上升了60%以上，中国船舶的修船业务代表了目前中国修船业最高水平，本次利用募集资金投向控股子公司中船澄西和远航文冲，分别位于航运业最发达的长三角地区和珠三角地区。
    发行方案兼顾各方利益
    分析人士表示，从中国船舶公布的发行方案来看，这一设计充分考虑了公司的实际资金需求及资金使用进度，也兼顾了市场承受能力以及对原股东利益的保护。在当前市场整体偏弱的背景下，使投资者有更好的机会分享公司成长及未来资本市场好转带来的机会。
    更为重要的是，由于目前A股市场目前整体的走势偏弱，考虑到目前市场的承受能力，分离交易可转债在短期内不摊薄公司的每股收益，因而可以避免融资行为本身对市场产生较大的负面影响。如权证在到期时被行权，公司的股本会相应扩大，但考虑到部分投资项目也已经开始产生效益，权证行权时公司业绩被摊薄的压力将会被大幅减轻。
    此外，在本次发行方案中对新老股东利益的保护做了特别的安排：设定了老股东优先认购的条款，如果在发行时，公司原股东认为权证的行权价较低，老股东可通过行使优先认购权来保护自身的利益。





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